“인공지능(AI)에 반대하는 베팅이 아니다. 우리가 엔비디아를 공매도하는 이유는 단 하나, 이 회사에 심각한 중국 문제가 있기 때문이다.” 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 중국 스파이로 의심받는 여성과 불륜 관계였다는 사실이 드러나면서 약 6개월 전 엔비디아의 중국 사업에 문제를 제기한 보고서가 다시 주목받고 있다. 당시에는 별다른 관심을 끌지 못했던 소규모 공매도 리서치업체의 경고가 최근 불거진 스캔들과 맞물려 재조명되는 모습이다. 9일(현지 시간) 블룸버그통신에 따르면 미국의 공매도 리서치 컬퍼리서치는 지난 5월 13일 ‘엔비디아: 중국 문제(NVIDIA: The China Problem)’라는 40쪽 분량 보고서를 발표했다. 엔비디아가 미국의 수출 규제에도 동남아시아 기업을 통해 중국 수요에 상당 부분 의존하고 있다는 것이 보고서의 핵심 주장이다. 컬퍼리서치는 엔비디아의 2026회계연도 컴퓨팅 부문 매출 가운데 20% 이상이 사실상 중국 수요에서 발생했을 것으로 추정했다. 젠슨 황 CEO는 미국의 수출 통제로 중국 시장 。유율이 사실상 0%로 떨어졌다고 설명했지만, 실제로는 동남아시아 기업을 통한 반도체 우회 공급과 해외 데이터센터 임대 등을 통해 중국 시장과의 거래가 이어졌다는 주장이다 알라딘주소 . 이번 논란의 중심에 있는 싱가포르 클라우드 기업 메가스피드인터내셔널의 자금 출처에도 의문을 제기했다. 메가스피드의 자산 규모는 2023년 말 3300만 달러에서 2024년 말 30억 달러로 약 90배 급증했으며 이 가운데 29억 달러는 자금 제공자가 공개되지 않은 환급 가능 보증금이었다. 컬퍼리서치는 메가스피드 자회사와 중국 알리바바 계열사 사이의 거래를 근거로 알리바바가 엔비디아 반도체 서버 구매 자금을 우회적으로 지원했을 가능성을 제기했다. 특히 황 CEO와 메가스피드 임원이었던 앨리스 황의 관계에도 의문을 제기했다. 컬퍼리서치는 두 사람의 관계가 “불편할 정도로 가깝다(uncomfortably close)”고 지적했다. 2024년 6월 대만의 한 파티에서 함께 있는 모습이 포착됐고 이듬해 5월에도 대만의 식당에서 식사한 사실을 근거로 들었다. 앨리스 황은 현재 황 CEO가 불륜 관계임을 인정한 여성이다. 다만 당시 보고서에는 두 사람의 불륜이나 간첩 활동을 입증하는 내용은 담기지 않았다. 보고서 발표 시 투자자들의 반응은 잠잠했다. 당시에는 AI 산업의 성장 기대감이 시장을 지배하고 AI 반도체 수요 확대에 무게를 두는 분위기였다 모바일 야마토2게임주소 . 다만 컬퍼리서치가 공매도 사실을 공개한 이후 엔비디아 주가는 약 20% 하락한 것으로 집계된다. 같은 기간 미 증시 대표 지수 스탠더드앤드푸어스(S&P)500이 약 2% 상승한 것과 대조적이다. 컬퍼리서치는 투자자들을 오도했다고 판단하는 상장사를 대상으로 주가 하락에 베팅하는 업체다. 창립자인 크리스천 라마르코는 회사 이름을 미국 독립전쟁 당시 조지 워싱턴이 운영했던 첩보망 ‘컬퍼 링(Culper Ring)’에서 따온 것으로 알려지며 덜 알려진 기업들을 공매도 대상으로 삼았다. 라마르코는 외부 활동이 많지 않은 인물로 전해진다. 링크트인 프로필에는 100억 달러 규모의 뮤추얼펀드에서 여름 동안 근무한 뒤 롱숏 헤지펀드에서 2년간 애널리스트로 일한 것으로 나타난다. 미국 펜실베이니아주의 그로브시티칼리지에서 수학했지만 구체적인 경력과 운용 자산 규모 등은 공개하지 않았다. 컬퍼리서치 역시 엔비디아 주가 하락에 얼마를 베팅했는지, 현재도 공매도 포지션을 유지하고 있는지 밝히지 않았다. 한편 엔비디아 이사회는 황 CEO에 대한 신뢰를 표명하면서 “국가안보나 엔비디아의 기밀이 침해됐다고 믿을 만한 이유가 없다”고 밝혔다. 다만 이번 조사를 통해 “확보할 수 있는 모든 정보를 검토할 것”이라고 강조했다. 중국은 간첩 활동 관련 의혹을 부인했다. 히 황 CEO와 메